二季度铜价展望:金融属性与商品属性之争

【时间:2018年5月15日 | 来源:www.qhpz.com | 浏览:85】

期货配资网5月15日资讯
  经济周期的复苏、繁荣、危机、衰退四个阶段是不可跨越的,没有危机与衰退的进程,就无法进入新的复苏、繁荣的周期阶段。分析商品市场,不单是要分析现货市场的供需情况,而且更为重要的三个层面是:一,金融属性,这跟全球宏观货币环境的情况,汇率的升贬值,利率的变化,国家的经济和财政政策息息相关。二,商品属性,即供需关系基本面,是否一定时期内资源错配,供需失衡等情况。三,商品交易属性,技术面分析及资金博弈情况。在一定的时空周期内,必然有最重要的影响因素决定价格走势。
 
  一季度铜价延续2017年底的上升趋势,但是在56000元/吨一线两次冲高回落,最低下跌至48720元/吨,跌幅高达13%。去年12月份在罢工、季节性补库、废铜等因素提振下,铜价强势反弹,达到了4年以来的高位,随着宏观利空慢慢发酵,铜价转而调整,重新回到50000-52500元/吨震荡区间。
 
  由于国际大宗商品是以美元计价的,美元指数和大宗商品价格有一定的反向关系,2016年以来,美国经济复苏相对较好,加息及缩表意向明显,2018年美联储计划加息3-4次,此举将引发全球资金进一步涌向美元资产,或触发全球金融大动荡。 不过美国新总统的政策组合是宽财政和紧货币而措施是减税和扩大基建投资,但是由于美国体制与中国不同,新政策至今仍是镜中花水中月,减税扩大了联邦预算赤字,而基建投资推进举步维艰。而2016年以来的大宗商品的牛市就是以弱势美元为背景的,投资者的耐心是有限的,当投资者发现政府喊得不过是口号而已,股市及商品多头就会落荒而逃。
 
  美元指数最大特征表现为2轮完美的16.5年周期循环,1:从1978年10月-1995年4月累计16.5年,连接2011年8月,历时16年4个月。这两轮周期均为上升6年-3/4月,下跌10年-1/2月,技术比率为:76/122=0.62,75/121=0.62.按此推论从2011年8月启动的上涨2017年初已见阶段高点103.82,接下来就是震荡构筑年线顶。2018年一季度美元指数在此前完成13个月下跌后,受到88支撑启动反弹,同时观察长期KD周线指标已经底背离,周线级别的趋势反转信号出现。结合其他指标及基本面分析,这一信号成立的可能性非常之大。反弹第一目标94第二目标97。时间上可能6个月。此前下跌13个月的0.382至0.618是标准的技术假设空间,如果超过0.618即第二目标,就存在回到顶部。甚至超越顶部的可能。
 
  受低成本市场和铜价改善支撑,全球铜矿产量将在未来几年内稳步增长。我们预测全球铜产量将在2018 - 2027年间以平均每年3.6%的速度增长,因为一些铜矿重大项目上线。就数量而言,我们预计全球产量将从2018年的2040万吨上升到2027年的2800万吨。由于业务中断,在2017年适度收缩后,价格上涨将激励项目开发,特别是在澳大利亚和秘鲁等主要国家。今年年初至今,全球铜矿产量超预期恢复,其中赞比亚、智利等过铜精矿产量同比增长明显。其中占全球铜产量30%的智利的增长主要来自Escondida的产预期增加,该矿今年1月产量为10.7万吨,同比增长38.78%,而去年同期为下降16.8%,预计在没有罢工等因素的影响下,2018年该矿产量将有可能达到128.0万吨,高于2017年产量92.54万吨,将继续支撑智利2018年铜矿产量。
 
  2018年预计实际干扰量会大幅下降,矿山劳工谈判大部分已于2017年解决,罢工和停产频率会减少。2018年劳工协议的分布时间来看,一季度和二季度涉及到的产能分别在120万吨和140万吨,三季度的协议只有30万吨,四季度回升到147万吨。随着大型矿山劳资谈判进展的顺利,后期再度爆发大规模罢工的可能性较小,今年全球铜精矿的供需状况有所缓和。不过,由于近两年中国新增粗炼产能较大,铜精矿仍然会有所偏紧,从平衡表上看,即使下调了铜矿干扰率,今年铜精矿也可能不是一个堆库存的格局。
 
  2016年以来工业商品的年线上涨接近尾声,借助于低利率,宽松货币环境及美元熊市的背景在慢慢发生改变,全球尤其是中国的供给侧改革,从供应到需求,都是管制型,偏离市场化,这对所有的经济主体都是干扰和风险也不利于生产和消费的正常发展,属于偏利空的宏观状态,最后会表现为总投资和总需求的双疲弱。期货配资网认为,铜材供需基本面表现供应相对还是偏紧的,所以市场的矛盾就定性为铜价现阶段是金融属性主导还是商品属性主导了。